DeltaPrimeとGMXによるデルタニュートラル戦略
この記事はDeFi、オンチェーン利回り、長期的なパフォーマンス追跡についてtwitter上で情報発信をしている@harry_avax氏のスレッドを引用した、AVAXの運用方法について解説しています。
目次
この記事では、以下の2つのレバレッジイールドファーミング戦略の設定について説明します。
今回の戦略では、DeltaPrimeの$GM流動性プールを使用します。
今回は、既存の戦略とは少し異なるアプローチをとるもう一つのロング戦略と、別のデルタニュートラル戦略を取り上げ、それぞれのパフォーマンスを長期的に追跡する予定です。
昨日のDeltaPrime、GMX、Avalancheの発表に続き、これらの戦略には、GMXラッシュイニシアチブの第2ラウンドから$AVAXインセンティブという形で追加報酬を受け取るという利点が加わりました。
これは、DeltaPrimeを通じて$GMプールに流動性を提供する人々に、現在の価格でおよそ$350k相当の最大10,000 AVAXが配布されます。毎週配布される333.33AVAXから始まり、一定のマイルストーンに達するとインセンティブは増加し、最初の目標は$AVAX、$ETH、$BTC LPをカバーする3つの利用可能な$GMプール全体で450万ドルの流動性です。
デルタニュートラル戦略
私はこの戦略で$AVAX / $USDCプールを使用し、自身の口座で～40%の健全性を目指し、私の初期預金の3倍を借ります。
そのために、以下のステップを踏みます：
- 担保として100 USDCを入金。
- 私の預金の1.5倍の150 USDCを借ります。
- 150USDC相当の$AVAXを、私の預金のさらに1.5倍で借用。
- 関連する$GMトークンをミントするための価格インパクトに応じて、$AVAXまたは$USDCの一方を他方と交換。
- 残高全額を使って、プール用の$GMトークンをミントして$AVAX / $USDC LPに参加します。
これにより、私の負債である150 USDCと同等の$AVAXが$GMプール内の両資産の構成とほぼ等しくなるため、擬似的なデルタニュートラルポジションが開かれます。
このような戦略の目的は、プールの建玉を考慮に入れながら、負債をプール内の資産の構成にできるだけ近づけることです。GM＄プールは自動的にリバランスを行い、発生した手数料を複利で計算するため、その結果、構成が変更されます。
擬似的なデルタニュートラルポジションを維持するため、私はプライムアカウント内の負債スワップ機能を定期的に使用し、それに応じて負債のバランスを調整します。
Wallet
パフォーマンスを追跡しやすくするため、戦略ごとに個別のウォレットを設定しました。このストラテジーのウォレットのアドレスは以下の通りです：
- 0x6E6d5CB1A4EDf53BA47f1AE585D7a496B83100c9
DeBankとSnowTraceで追跡、確認、フォローできます：
まず、手数料をカバーするためにこのアドレスに0.5 AVAXを送信し、私は戦略用のプライムアカウント内で使用する100 USDCを送信して続きました。
AVAXロング戦略
このロング戦略では、GMXの$AVAX / $USDCプールとBalancerの$sAVAX LSTプールの両方を利用して、$AVAX全体のエクスポージャーを増やします。
私は、この戦略を開設するために、私の口座の健康度～50%の開始レベルを目指して、以下の方法で、私の初期預金額の2.5倍の価値を借りるつもりです：
- 担保としてsAVAXを10枚入金
- 担保の2.5倍を$USDCで借りる
- 借りた$USDCを使って、プール用の$GMトークンをミントして$AVAX / $USDC LPに参加
- 預けた$sAVAXを使って、関連するBalancer LPに参加します。
私の$sAVAXに対して$USDCを借りることで、私は基本的に$AVAXの価格が時間の経過とともに上昇し、ロングポジションになることに賭けることになります。
もしそうなれば、私の担保と借りた資金で作ったポジションの両方の価値が上がります。
これは以前書いたロング戦略とは異なり、私の担保を$GMプールへの参加にも使用するのではなく、$sAVAXのままにしておくことで$AVAXへのエクスポージャーを増やしています。
また、Balancerの$sAVAXプールを使って担保を増やしています。この報酬は$QIと$BALの混合で支払われるので、私は定期的にこれらを請求し、より多くの$sAVAXにそれらを配合し、その後、より多くの担保として追加します。
Wallet
このストラテジーのウォレットは以下のアドレスです：
- 0xf627A2789792f33C56af37f93f89d4E65fe14Ed3
このアドレスに手数料として0.5AVAXを送金し、ロング戦略の設定に使用する10sAVAXを送りました。
デルタニュートラル戦略の設定
戦略を設定する最初のステップはプライムアカウントを作成することです。この戦略では $USDC を預けるので、上のスクリーンショットで強調表示されているように、関連する行で担保を預けるオプションを選択します。
その後表示されたモーダルで、私はMAXボタンを押して100USDCの全額残高を選択して入金し、ADD FUNDSボタンを押して続行しました。
入金プレビューで述べたように、これは条件を受け入れるために1つの署名が必要で、その後2つのトランザクションが続きます：
- USDCの支出承認
- 担保ローンの作成と資金調達
2つ目のトランザクションが確認されると、私の入金が反映されるようにページが自動的に更新されます。
次にポジションを建てるための資金を借りました。USDCドルから始めて、行の右にある3つの点を押し、ドロップダウンメニューから借入オプションを選択しました。
担保の3倍の価値でこのポジションを建てるには、各資産の1.5倍を借りる必要がありました。つまり、表示されたモーダルで150 USDCを入力し、BORROWボタンを押して次に進みます。
これはたった一回の取引で完了し、確認されると自動的に更新され、私の新しいポジションが表示されました。
次に$AVAXの借入れを行いましたが、これも上記と同じように、一番上の行の右にある3つの点を押し、再度ドロップダウンメニューから借入れオプションを選択しました。
私はシンプルに4.3 AVAXを借りることにしました。これは150 USDC相当のほんのわずかな金額でした。
確認後、ページが自動的に更新されます。
GMX - Mint $GM - $USDCと$AVAXの価格への影響
$GM プールにステーキングする際、使用する資産によって価格に影響があります。これは、一方向の建玉が他方の建玉を上回った場合にプラスになることがあります。自分のポジションに最適なエントリーを確実にするため、GMXにアクセスして各資産で入金した場合の影響をプレビューしたところ、$USDCでミントするとプラスの価格影響があることがわかりました。
この知識を元に、私はDeltaPrimeに戻り、$AVAXのスワップオプションを選択し、借りた資金を代わりに$USDCに交換しました。
ここで若干UIに問題があるようで、実際にMAXボタンを押して、交換のために$AVAX残高をフルに選択することができませんでした。私はFirefoxを使用していたので、私はBrave、Chromeまたは他の上でテストしていないので、ブラウザ固有の可能性があります。
その代わり、私は交換したい4.3AVAXを入力し、プレビューに満足したらSWAPボタンを押しました。
交換にはもう一つ取引が必要で、確認されるとページが自動的に更新され、新しい残高が表示されました。
次に、$GMプールを実際に入力するため、ページ上部のLPタブに切り替え、$AVAX / $USDCプールの隣にある追加ボタンを押し、ドロップダウンメニューからGMポジション作成オプションを選択しました。
MAXボタンが使えないという同じ問題があったので、$GMプールに入るために400.942211 USDC残高をフル入力し、SWAPボタンを押して進みました。
これで最後の取引が完了し、ページが自動的に更新され、私の新しいポジションが表示されました：
- GMプールの残高相当$401.23全額からの利回り
- GMXラッシュの一部として、私の担保の価値を上回る借入資金の〜300ドルに対する追加の$AVAXインセンティブ。
このストラテジーの設定には手数料が比較的かかり、プロセス終了までに合計0.318063156 AVAXかかり、最初にこのために割り当てた0.5 AVAXのうち0.1819368439 AVAXが手元に残りました。
コストの大部分は$GMプールに入ることで発生します。これは、上記で行ったように、エントリーする前に価格の影響を確認し、その際にプラスの影響を持つ資産を使用することで相殺できます。このストラテジーのような少額では相殺されませんが、多額では微益で終わることがよくあります。
AVAXロング戦略の設定
2つ目の新しいウォレットに切り替えて、私は同じ方法でこの戦略を設定し始めましたが、代わりに$sAVAXの預託担保オプションを選択しました。
次に、MAXボタンを押して入金する10sAVAX残高をフルに選択し、ADD FUNDSボタンを押しました。
デルタニュートラル戦略のプライム口座作成と同様に、この場合も条件を受け入れるための署名と、2つのトランザクションが必要でした：
- sAVAXドルの支出の承認
- 私の担保ローンの作成と資金調達
主な違いは、$sAVAXを担保として使用することで、基礎となる流動性ステーキング利回りの結果として口座のAPYに影響を与えるということです。
次のステップは$USDCを借りてロングポジションを建てることでしたので、関連する行の3つの点を押し、ドロップダウンメニューから借入オプションを選択しました。
私は$sAVAXの担保価値の2.5倍を借りたかったのですが、その時点でちょうど994USDCになりました。それを入力した後、BORROWボタンを押しました。
借り入れを完了するために必要なトランザクションが1つあり、ページが自動的に更新され、確認されました。
その後、再度GMXにアクセスし、$USDCで$GMをミントした場合の価格インパクトを確認したところ、プラスでした。もしマイナスだったら、借りた資金を$AVAXと交換するのと、その代わりに$AVAXでミントするのとの差額を比較し、その方が得であればそのルートで進めていたでしょう。
次に、DeltaPrimeに戻り、ページ上部のLPタブを選択し、$AVAX / $USDCプールの右にある追加ボタンを押し、ドロップダウンメニューからGMポジションを作成するを選択しました。
その後、$GMプールに入るために使用する944 USDCを全額入力し、プレビューを確認し、表示された金額に満足したらSWAPボタンを押しました。
これは、完了するために別のトランザクションを必要とし、それが確認されると、私の新しいポジションを反映するためにページが再び自動的に更新されました。
まだ$sAVAXが残っていたので、次にページの一番下にあるBalancerからの$sAVAX / $AVAXプールの右にある追加ボタンを押し、ドロップダウンメニューからLPポジションを作成オプションを選択しました。
プールに入るために10sAVAX残高をフルに選択するため、表示されたモーダルでMAXボタンを押し、CREATE LP TOKENボタンを押して完了しました。
最後に必要なトランザクションが1つあり、ページが自動的に更新され、49%の口座APYが表示されました。これは以下のものです：
- GMプールの994 USDC相当の利回り
- sAVAXプールの10 sAVAX相当の利回り
- GMX Rushの一部として、私の担保の価値を上回る借り入れ資金の～598.09ドルの追加$AVAXインセンティブ
この戦略の設定に関わる手数料も、デルタニュートラルアプローチよりは若干安いものの、比較的高価で、合計で0.284221504 AVAXとなりました。この結果、手数料に割り当てた元の0.5 AVAXのうち0.2157784959 AVAXが私の手元に残り、最も高額な取引は再び$GMプールへの参加でした。
予想
デルタニュートラル戦略では、当初預けたのと同じ資産であり、私の負債があるのと同じ$USDCベースでパフォーマンスを測定します。
現在の131.8%のAPYが同じであれば、最初の100USDCの入金で次のような収益が期待できます：
- 1週間 - 2.5346153846 USDC
- 1ヶ月 - 10.983333 USDC
- 1年 - 131.8 USDC
ロング$AVAX戦略については、パフォーマンスをどのように測定するかまだ正確に決めていません。流動性プールのパフォーマンスを追跡してきた方法と同様に、単純なAPYではなく、追加の指標を使うかもしれませんが、まだ完全には決めていません。
もし単純なAPYを使い、現在のレート49.0%が変わらないとすると、10sAVAXの元預金に対して以下のような収益が期待できます：
- 1週間 - 0.0942307692 sAVAX
- 1ヵ月 - 0.40833333 sAVAX
- 1年 - 4.9 sAVAX
しかし、私はいくつかの理由から、どちらの戦略のレートも現在と同じレベルにとどまるとは思いません：
- プールの$USDC構成量、トレーダーのPnL、およびそれを使用するポジションが調整または決済されたときに収集される手数料によって相殺されますが、$GMトークン価格は$AVAXの価格と連動して動きます。
- GMプールのレートは非常に変動しやすく、プールを介した取引量、建玉残高、取引が開始されている期間など、さまざまな要因に依存します。
- 両戦略で使用される DeltaPrime の $USDC と $AVAX の借入レートは、利用率に完全に依存しており、結果としてかなり定期的に変動します。利用率と借入レートが上昇すると、コストが上昇するため全体のAPYは低下し、逆に利用率が低下してレートが下降すると、APYは低下します。
- GMXラッシュからの$AVAXインセンティブは、現時点では全体のレートにかなり大きく貢献しています。もしマイルストーンが達成されれば、これらは増加し、全体のAPYを押し上げるでしょう。マイルストーンが達成できなかったり、インセンティブがなくなったりすると、GMXラッシュは終了し、その間に原資産利回りがそれを補うほど上昇していない限り、レートはかなり大きく下がると予想されます。
- GMX ラッシュのインセンティブは $AVAX で支払われるため、実効レートは価格が上昇すれば上昇し、価格が下落すれば下落します。両戦略とも借入資金を通じて米ドル建てエクスポージャーを有しているため、こうした価格変動はより大きな影響を与えるでしょう。 ロング戦略では$AVAXの価格にレバレッジをかけたエクスポージャーを持つため、どちらの方向の動きも結果としてAPY全体で増幅されることになります。
結論
GMX Rushイニシアチブの追加的な利点の1つは、DeltaPrimeの普通預金口座側の預金にも影響します。これらは、プライム口座側の借り手が今日私が開設した2つのような戦略を構築するために使用する資金だからです。
AVAXの追加報酬は、インセンティブを得ようとする借り手の借り入れ需要を増加させ、普通預金口座プールの利用を促進し、借り手のコストと貸し手の報酬の両方を増加させるはずです。貸し手にとっては金利が上昇することで預金者が増え、金利が下がるという、ある種のフライホイール効果が生じます。
予想通り、この変化はこれまでのところ$USDCプールで最も明白であり、各$GMプールが揮発性資産をそれとペアにしているため、$GMプールに入りGMXラッシュのインセンティブを獲得し始めるために使用するステーブルコインを借りようとしている人々にとって最も簡単な選択肢となっています。
しかし、$USDTも借りることができるため、これはあなたの利回りを最大化する機会にもなります。ポジションの大きさにもよりますが、両方のステーブルコインの借入レートを監視し、スワップで発生したスリッページを補うために、一方のレートが十分に低いときに、負債スワップ機能を使って定期的に負債を切り替える価値があるかもしれません。
DeltaPrime - デルタニュートラルおよび$AVAXロング戦略 - ポジション概要
以前から何度も言っていますし、これからも何度も言うと思いますが、私はDeltaPrimeの大ファンです。私はもうかなり長い間ユーザーですが、その間にプラットフォームは改善される一方です。DeltaPrimeが$AVAXのインセンティブを直接受け取れるようになったことを本当に嬉しく思っています。
昨日、彼らのDiscordで行われたGMX Rushのアナウンスで私が気づいたアルファの可能性の1つは、Avalanche Rushの申請はまだ提出されていないが、現在作業中であると言及されたことです。これは、もし成功すれば、将来的にDeltaPrimeでもさらなるインセンティブが利用できるようになるかもしれないということを示唆しているのでしょう！
DeltaPrimeを使用して私が追跡してきた戦略には、非常に共通したテーマがありました。これは最近行った2024年1月の戦略パフォーマンスのレビューでも明らかで、これらの戦略のうち2つの結果は非常に大きく、他の戦略のスケーリングを完全に壊してしまったため、別のチャートに移さなければなりませんでした。
これはもちろん、レバレッジが利回りを大幅に押し上げるためであり、必ずしもプラスになるとは限らないことを覚えておく価値があります。私が以前書いた戦略のほとんどがうまくいっている一方で、他の戦略もうまくいく保証は決してありません。また、レバレッジを効かせたポジションは利回りを高めることができる反面、損失も高める可能性があり、エクスポージャーは双方向で増幅されるため、同様のポジションに入る場合はリスクを理解していることを確認してください。
全体として、私はDeltaPrimeに非常に感心しています。やや複雑な戦略を作成する際の使いやすさと、今日設定した戦略の現在の推定利回りの良さに。私は、これらの戦略をレビューし、長期的にどのように持ちこたえるかを確認するために戻ってくるのをとても楽しみにしています。
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